2026年展望：从金融大国迈向强国，循环经济如何破局？

蓝鲸新闻于12月31日发布消息（记者为李丹萍、胡劼），回顾2025年，中国经济在国内外局势变化当中维持着独特的发展节奏，呈现出亮点，彰显出韧性。2026年是“十五五”开始的第一年，所面临的内部与外部环境更加复杂，达成“内外循环”在更高水准上的动态平衡，是贯穿一整年以及更长时间段的施政策略主线。

更进一步来说，宏观政策怎样精准地发挥效力呢 ，财政政策跟货币政策有哪些能够增加的空间呢 ？想要达成稳定增长并实现良好效果 ，其着力点究竟在哪里呢 ？从“投资于物”转变至“投资于人”这种政策思路 ，哪些服务消费领域会成为重点推动的所在之处呢 ？在建设“金融强国”的背景状况下 ，资本市场需要达成从“大”到“强”的跨越 ，怎样从投融资的两个方面重新塑造生态呢 ？

近日，围绕以上问题，蓝鲸新闻的记者专访了中信证券的首席经济学家明明，在其发表观点时指出，后续稳增长的发力点，会更着重于从需求侧着手，借助提高居民消费能力以及消费意愿来共同发挥作用。明年财政赤字率有期望维持在大概4%的比率上下范围并预期超长期特别国债会再度开始发行，用以支持“两重”“两新”建设，地方新增专项债额度有希望能够进一步实现增加。在货币政策方面，降准降息仍旧存在着相应空间额度，结构性工具会在其中扮演相当重要的角色。

中信证券首席经济学家明明

另外，我国处于从“金融大国”朝着“金融强国”迈进的全新历史起点之处，需进一步完善投资以及融资相互协调的资本市场功能，人民币国际化与资本项目开放有希望变成金融国际化进程里的重要着力点。

地方新增专项债额度有望增加

有这样一则新闻，名为蓝鲸新闻，其中提道，中央经济工作会议着重指出，需要实施愈发积极的财政政策以及适度宽松的货币政策，那么您对于明年的政策“工具箱”有怎样的展望呢，且财政政策和货币政策的增量空间又是怎样的呢 ？

明明表示，在财政端，2026年增量空间主要会体现在三方面，其一，赤字率有望维持在4%左右，从而为稳增长提供基础支撑；其二，超长期特别国债将继续发行，以此支持“两重”“两新”建设；其三，地方新增专项债额度有望进一步增加，进而会有更多资金支持项目建设。

于货币方面而言，“适度宽松”可不是毫无节制、全面铺开的大量浇灌，而是具有结构特性、精准指向的流动性给予支持。就总量角度去看，到2026年的时候依旧有着降低存款准备金率、降低利率的空间。除此之外，具有结构特点的工具将会是货币用以支撑经济的关键思路，像借助科技创新再贷款等工具朝着绿色、科技、普惠领域进行定向支持 。

更重视服务消费潜力的释放

蓝鲸新闻提到，中央财办把扩大内需定成2026年首要经济任务。从拉长的周期去看，多年以来我们一直在持续探讨有效需求不足的情况，以及怎样去解决有效需求不足这个问题。您觉得当下制约供需良性循环的主要阻碍点是什么？有哪些政策的着力之处能够更好地打通？这些着力之处的优先级又在哪些方面？

明明表示，2026年稳增长的发力点，将会更加凸显出要从需求的这一侧来着手，借助提升居民消费的能力以及消费意愿一起来发力。

对于具体政策，会议提出了要求，要对“两新”政策实施予以优化，预计后续“两新”政策会着重于提高政策效能，以解决边际效益下降的状况！预计在2026年以及“十五五”期间，政策层面会更加在意服务消费潜力的释放！而优化实施“两重”项目，将会进一步强化重大项目的带动作用！通过优化专项债用途、持续发挥新型政策性金融工具作用等办法来改善资金供给，增强市场预期的稳定性，提升社会投资的意愿，目的在于稳住固定资产投资，带动整体投资意愿得以恢复。

此外，“有效激发民间投资活力”这一表述，意味着后续政策，可能会在市场准入这个方面，进一步去优化政策，进而引导民间资本，更多地参与到国企改革、科技创新以及城市更新等这些领域 。

更强调”有效益的投资”

蓝鲸新闻报到，在最近期间您曾提及，“投资于人”乃是破解消费呈现疲软态势的关键所在。当前状况是，耐用消费品给予补贴所产生效果，在边际方面出现递减情形。那么未来政策究竟应该怎样朝着服务消费方向进行倾斜，以应对这般局面呢？

明明称，我们觉得当下的政策逻辑业已历经了从商品消费朝着服务消费的战略跨越，进而步入“提质增效”的全新阶段。鉴于传统“以旧换新”政策边际效用渐趋递减的实际状况，政府会重点去释放文旅、养老、数字内容等方面的服务消费潜力，并且推动智慧商圈、县域商业体系等消费基础设施实现升级，探寻财政与产业政策协同的全新路径。投资端着重强调“有效益的投资”，避免低效重复建设，优先在科技、民生以及安全相关领域进行布局，促使资本形成与产业升级、人力资本积累达成深度融合。在制度方面，全国统一大市场的建设会加快推进，借助消除区域分割以及行业壁垒的方式，使劳动力、资本、数据等要素的流动得以顺畅，进而从系统角度激活中国超大规模市场的内在潜能。

预计长债利率2026年”先下后上”

蓝鲸新闻：您做出明年时长债券利率于全年的注视角度之下会展现出“先往下而后往上”这般阶段性的行情走向的预测，此一判断主要是被哪些因素给带动起来的呢？

关于对长债利率在2026年将会出现“先下后上”这样的一种判断，其主要是基于政策方面的情况，以及基本面的环境状况，还包括央行所采取的货币政策操作，在财政发力的背景下预测2026年利率债供给依旧会维持在较高的水平，不过债券市场的需求并不会出现大幅的回落，从中长期来看经济修复的节奏、通胀回升的程度以及货币政策的取向共同会决定长端利率的走势，从长期视角来讲利率仍然存在进一步下行的空间 。从短期来看，债市所面临的那些扰动因素依旧存在着，权益市场呈现出较好的表现，通胀预期有所回升，银行的负债端缩短了久期，等等这些都是长债的制约因素，然而在央行宽松货币政策的支撑下，在2026年年初的时候长债利率有希望迎来阶段性的下行行情，从全年的视角来看长债利率或许将会“先下后上” 。

健全投资和融资相协调的资本市场功能

蓝鲸新闻，聚焦资本市场而言，“十五五 ”规划建议提出，要提高资本市场制度包容性 ，要提高资本市场制度适应性，要健全投资和融资相协调的资本市场功能，中央经济 工作会议提出，要持续深化资本市场投融资综合改革，对于此您觉得应怎样从投融资两端达成这一生态重构呢　 ？

“十五五”规划建议稿，继承了2023年末中央金融工作会议以来资本市场改革核心框架，系统性勾勒出后续资本市场与金融领域发展核心脉络，明明曾表示，当前金融领域发展重点更为明确，实操性显著提升，这一脉络正是其体现 。

同“十四五”规划相比较而言，“十五五”规划建议稿于推进风险化解、优化金融监管、推动双向开放以及构建金融基础设施等诸多领域展现出了较强的一致性。然而，在以下这些层面积极地开展变革：其一为，宏观层面针对金融领域的论述变得更为系统、进取并且更具备操作性。相较于“十四五”时期将“建立现代财税金融体制”当作核心内容，“十五五”规划建议稿清晰地明确了以构建金融强国作为目标，以五篇大文章作为布局要点的核心方向；其二为，从融资端改革朝着投融资协调发展方向转变。在“十四五”全面实现注册制目标达成之后，明确地提出要完善投资与融资相互协调的资本市场功效；除此之外确定参与全球经济金融治理变革的核心关注点，人民币国际化以及资本项目开放有希望变成金融国际化进程里的关键着力点。