山东资本市场与上市公司崛起之路

不少投资者颇为青睐山东国资上市公司,核心逻辑在于其双重硬实力:主业稳定、行业地位突出,能够以稳健的业绩表现带动市值增长

导报记者于婉凝济南报道

回望中国资本市场发展历程,A股市场从无到有、由小到大,走出了一条波澜壮阔的崛起之路,已然成为驱动经济社会高质量发展的重要力量。山东企业也紧跟时代步伐,积极拥抱资本市场,实现快速发展壮大。

从1993年山东首家A股公司青岛啤酒(600600.SH)上市,到如今的310家A股上市公司,32年来A股山东板块的体量和质量都实现了跨越式提升。

截至2025年12月18日,山东A股公司的总市值达到4.79万亿元；2025年前三季度,这些公司合计实现营收2.30万亿元,为推动区域经济高质量发展、增强国家竞争力贡献了“山东力量”。

32年高质量扩容历程

1990年,上海证券交易所敲响开市第一锣,中国资本市场正式启幕。资本浪潮席卷之下,企业逐浪上市的热情被全面激活,山东企业亦在这场“百舸争流”的资本竞逐中崭露锋芒。

1993年8月,青岛啤酒在上交所发行A股股票并上市,成为山东首家A股上市公司。此前的7月份,青岛啤酒已在香港联合交易所发行H股股票并挂牌上市。由此,青岛啤酒成为国内首家两地上市的企业。

当年,还有3家山东公司实现上市,分别为青岛海尔(现名海尔智家,代码600690)、济南轻骑(现名湖南天雁,代码600698)和泰山石油(000554.SZ),其中青岛海尔、济南轻骑和青岛啤酒一样都在上交所上市,泰山石油则是在深交所上市。

Wind统计显示,1993年底,山东上市公司的市值为96亿元。其后,山东上市公司的数量、体量都在稳步增长。

1994年,济南百货(现济高发展,代码600807)、渤海集团(现银座股份,代码600858)登陆上交所；1995年山东农药(现妙可蓝多,代码600882)获得上市；1996年,山东上市公司数量出现井喷,青岛双星(000599.SZ)、东阿阿胶(000423.SZ)等15家企业相继亮相,让“山东板块”影响力迅速扩大。

到了1999年,山东A股上市公司的数量已经达到44家,对应市值超过1200亿元。其中,济南、青岛、烟台、淄博、潍坊、济宁、泰安、临沂、聊城、东营、滨州、威海的企业均有斩获,只有德州、日照、枣庄、菏泽还是空缺。

到了2000年以后,沪深两市股票发行实施上市核准制,即直接由券商推荐企业上市。这是股票发行向市场化方向迈进的重大变化。由此,企业上市的动力也进一步被激发,山东上市企业的数量也迅速扩大。

特别是2004年,深圳中小板设立后,民营中小企业成为山东上市主力,太阳纸业(002078.SZ)、九阳股份(002242.SZ)等大批优秀的民营企业登陆中小板。

2009年10月,深圳创业板首批28家公司集中在深交所挂牌,注册地位于青岛的特锐德(300001.SZ)正在其中,这家新能源汽车充电桩领域的龙头企业成为山东省首家创业板上市公司。由此,山东企业在波澜壮阔的资本蓝海中扬帆远航,实现一步步突破。

自1993年算起,到现在已有32年的历程,每个整数关口都是一座里程碑:2010年,山东A股上市公司数量突破百家,达到122家,总市值达到1.17万亿元；2019年,山东A股上市公司数量突破200家,市值站上2万亿元,16地市均有企业实现上市；2023年,山东A股上市公司数量超过300家,市值达到3.46万亿元。这些公司共同见证着新中国成立以来资本市场与实体经济的深度融合,也以卓越的表现绘就了一幅幅蓬勃发展的画卷。

山东国资上市公司总市值近2万亿元

上市公司既是行业龙头,更是区域翘楚。在齐鲁大地这片资本沃土上,山东国资企业堪称中坚力量——他们于资本市场的浪潮中破浪前行、日益壮大,既实现了自身核心竞争力的量级跃升,更以资本赋能实体经济,为区域经济高质量发展注入了强劲而持久的动力。

比如,山东首家上市公司青岛啤酒的实控人就是青岛市国资委,公司借力资本市场多次引进战略投资人,在品牌、战略、管理和渠道等方面都收获良多。其年度盈利能力从上市之初的2.26亿元,已经成长至2024年的45亿元,提升了近20倍。

经济导报记者注意到,该公司自2017年以来,业绩已保持连续8年增长态势。2024年,公司实现归母净利润43.45亿元,同比增长1.81%；2025年前三季度,实现归母净利润52.74亿元,同比增长5.70%。

像青岛啤酒这样通过资本市场实现跨越式发展的山东国资企业还有很多。Wind统计显示,目前山东国资A股公司数量为83家,其中有69家公司的市值较上市首日实现了增长,占比超八成。万华化学(600309.SH)、兖矿能源(600188.SH)、山东黄金(600547.SH)等都是市值增幅较大的佼佼者。

不少投资者颇为青睐山东国资上市公司,核心逻辑在于其双重硬实力:主业稳定、行业地位突出,能够以稳健的业绩表现带动市值增长；而且公司背靠大股东,有较好的资源进行整合,且善用资本市场工具,形成融资—回报—再融资的良性循环。经过宏观经济环境、二级市场波动等外部因素长期考验,一批山东国资上市公司已具备持续创造价值的能力,带动区域资本市场前行。

经济导报记者发现,截至2025年12月18日,83家山东国资A股公司市值已达1.85万亿元,占山东板块整体市值的近40%。2024年全年,山东国资A股公司实现归母净利润737亿元,占山东板块整体的46%,几乎占据了半壁江山。

山东国资上市公司成长的势头也并未停止。2025年前三季度,83家公司中有63家实现盈利,40家公司盈利水平同比增长。

从传统产业焕新提质到新兴产业破局生长,山东国企以创新为核心引擎,借资本市场赋能之势持续破壁升级,铺展新时代国企改革发展的壮阔新篇。

加大研发投入向新向智发展

若以资本版图观齐鲁实力,业绩答卷便是最硬核的注脚。在规模持续扩容的背后,山东A股上市公司以稳健的经营表现、强劲的盈利韧性,交出了兼具规模与质量的发展答卷。

2025年前三季度,310家山东上市公司共实现营收2.30万亿元,同比增长5.22%；实现归母净利润1411.62亿元,同比增长0.85%。有251家公司实现盈利,占总量的81%。

有7家鲁企前三季度归母净利润突破50亿元,其中,海尔智家实现归母净利润173.73亿元,居鲁股盈利榜首位。万华化学、潍柴动力(000338.SZ)和中际旭创(300308.SZ)紧随其后,归母净利润分别达91.57亿元、88.78亿元和71.32亿元。总体看来,前三季度盈利过亿元的鲁股达到142只,盈利超10亿元的鲁股有32只。

从行业分布看,2025年前三季度盈利的251只鲁股主要分布于工业、材料、可选消费、日常消费、医疗保健、信息技术等行业,且行业龙头股表现突出。

从地域分布看,青岛、烟台、济南上市公司的整体盈利能力居前。同样,龙头股对区域板块带动效应明显。像烟台的万华化学、青岛的海尔智家、济宁的兖矿能源、潍坊的潍柴动力等,均为利润贡献大户。

而业绩增长的推力,来自上市鲁企加大研发创新投入、提升科技创新力度,蓄势培育出的新质生产力。

2025年前三季度,173只鲁股研发费用同比增长。再往前看,2024年,有178家山东上市公司的研发费用同比增长,有14家山东上市公司2024年的研发费用超过10亿元。其中,海尔智家最高,达到107.40亿元；潍柴动力、歌尔股份(002241.SZ)、万华化学、浪潮信息(000977.SZ)、兖矿能源、海信视像(600060.SH)、山东路桥(000498.SZ)的研发费用均超过20亿元,分别为82.99亿元、48.82亿元、45.50亿元、35.12亿元、27.35亿元、23.74亿元、22.01亿元。

从整体营收的稳步增长到盈利结构的持续优化,从传统主业的盈利稳定到新兴赛道的业绩突围,经营成色既彰显了企业自身的核心竞争力,更印证了山东板块与区域经济共生共荣的发展逻辑。

32载栉风沐雨,山东资本市场从萌芽到茁壮,山东A股板块以资本为桥、以创新为翼,在规模扩容中筑牢根基,在提质增效中积蓄动能。从国资中坚的硬核引领到民企力量的蓬勃生长,从传统产业的焕新蝶变到新兴赛道的破局突围,山东上市公司正以持续的价值创造、强劲的创新韧性,在时代浪潮中勇立潮头。未来,随着新质生产力的加速培育、资本市场改革的深化推进,山东上市公司必将续写更大格局的发展篇章,为区域经济腾飞与产业升级注入更持久的动能。

2024年研发费用超10亿元

山东上市公司排行榜

证券代码证券简称 2024年研发费用(亿元)

600690.SH 海尔智家 107.4011

000338.SZ 潍柴动力 82.9943

002241.SZ 歌尔股份 48.8211

600309.SH 万华化学 45.5036

000977.SZ 浪潮信息 35.1216

600188.SH 兖矿能源 27.3454

600060.SH 海信视像 23.7445

000498.SZ 山东路桥 22.011

600022.SH 山东钢铁 18.4102